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全球金融市场再度被特朗普关税政策、强劲美国就业数据以及美联储利率预期分歧所驱动。美元指数在多空交织中保持坚挺，澳元趁势反弹，黄金整理于高位，而比特币则借助链上资金与ETF流入创下历史新高。在多重因素叠加下，市场信号充满复杂性：一方面宏观基本面尚存韧性，另一方面政治与贸易不确定性构成结构性扰动。

easyMarkets易信：美元持稳、黄金震荡、比特币狂飙：宏观博弈下的资产新格局

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2025年07月11日，美國最新失業救濟資料顯示勞動力市場保持穩健，而日本生產者價格漲幅趨緩，受益於日元升值帶來的進口成本下降，有助於緩解企業成本壓力。美元兌日圓匯率對於全球經濟、金融市場和投資者都具有重要意義，特別是亞洲金融市場。 我們從幾個層面來分析一下： 美元位面：根據美國勞工部發佈的最新數據，截至7月5日當周，首次申請失業救濟人數減少5000人，降至22.7萬人，低於市場預期的23.6萬人。這一資料表明，儘管經濟面臨多重挑戰，就業市場短期內依然展現出一定的韌性。與此同時，用於平滑短期波動、衡量勞動力市場趨勢的四周移動平均值也出現下行，錄得23.6萬人，較此前一周減少6000人。這表明，初請人數的整體趨勢正在逐步回落，暗示企業大規模裁員的情況仍屬有限。截至6月28日當周，續請人數增加1萬人，達到196.5萬人，創下自2021年11月13日以來的新高。 日圓位面：日本6月的生產者價格指數（PPI）同比上漲2.9%，增幅較5月份的3.3%有所回落，完全符合市場預期。這一增速放緩的現象顯示出企業在成本端正逐步獲得緩解，特別是在上游原材料價格方面的壓力趨於減弱，部分得益於近期日元走強所帶

Moneta Markets 07月11日市場分析，美國失業人數回落，日本PPI增速放緩反映通脹壓力緩解

日本央行最新發佈的區域經濟報告摘要指出，日本央行維持了對全國九大區域“溫和復蘇”的整體判斷。儘管存在外部不確定性，但央行並未調整此前三個月的地區經濟評估，表明其對日本經濟持續恢復的信心依舊穩固。相關分析將為7月30日至31日召開的政策會議提供基礎，屆時日本央行還將更新其經濟增長與通脹前景的季度預測。 與此同時，美國對部分商品提高關稅所帶來的溢出效應，也引起了日本企業的廣泛關注。儘管當前資料顯示，此類貿易限制措施對日本的出口規模與工業產出造成的直接衝擊尚屬有限，但從企業層面回饋來看，前景的不確定性已開始影響決策信心。特別是對於對美出口依賴較高的製造業領域而言，成本上升和利潤空間收縮已成為潛在擔憂。 值得注意的是，在此次日本央行地方分行經理季度會議中，不同地區企業在應對全球經濟放緩的策略上表現出明顯差異。一些地區企業因前景不明而推遲或重新審視原定的資本支出計畫，表現出謹慎態度；而另一些地區的公司則逆勢加大投資，特別是在自動化和流程優化方面，以緩解人力資源緊張問題。 多家企業表示，美國市場產品售價的上調，可能進一步壓制需求，疊加全球範圍內經濟增長放緩的趨勢，使得外部訂單能見度降低。不少企業在

Moneta每日新聞：日本央行維持經濟“溫和復蘇”判斷，企業仍存憂慮

2025年07月10日，歐元區5月零售銷售環比下降，反映消費疲軟；紐約聯儲調查顯示美國6月通脹預期回落至年初水準，儘管汽油和醫療等部分領域價格預期仍保持高位。歐元兌美元匯率對於全球經濟、金融市場和投資者都具有重要意義，特別是歐洲金融市場。 我們從幾個視角來分析一下： 歐洲經濟數據的影響：歐元區5月的零售銷售資料顯示，整體環比下降0.7%，雖然略好於市場預期的0.8%降幅，但依然凸顯出區內消費活動的疲軟態勢。分項來看，食品、飲料與煙草類商品銷售較上月下降0.7%，非燃料類的非食品商品下滑0.6%，而汽車燃料銷售則下跌1.3%，成為拖累零售數據的主因之一。在更廣泛的歐盟範圍內，5月整體零售銷售環比下滑0.8%。從國家層面看，瑞典（-4.6%）、比利時（-2.5%）與愛沙尼亞（-2.2%）的跌幅最為明顯，表明這些國家的消費者支出受到較大衝擊。 美聯儲調查數據的影響：根據紐約聯儲最新發佈的消費者預期調查，6月美國消費者情緒趨於樂觀，通脹預期出現回落，對就業穩定性的看法也有所改善。資料顯示，未來一年通脹率的中位預期下降至3.0%，不僅扭轉了4月份曾升至3.6%的上行趨勢，也回歸至年初（1月）水準

Moneta Markets 07月10日市場分析，歐元區零售銷售下滑，美國消費者通脹預期回落

在日本國債市場深陷低流動性泥潭的背景下，即將到來的20年期國債拍賣備受市場關注。由於選舉臨近，市場情緒趨於謹慎，投資者可能不願貿然入場。如果拍賣結果不理想，不僅可能導致收益率短線大幅飆升，還將進一步加劇債市的不穩定性。分析人士指出，這種不確定性或將抑制本已疲弱的市場需求。 近期資料顯示，衡量日債收益率與公允價值偏離程度的指標自今年4月起快速上揚，現已遠超2008年金融危機期間的峰值，顯示當前市場扭曲程度為數十年來最嚴重。由於交易量驟降，即便是小規模買賣，也會對債券價格造成較大衝擊。三菱日聯摩根士丹利證券的策略師藤原和也指出，這種現象凸顯出當前市場對流動性的高度敏感。 日本超長期債券收益率近期不斷攀升，30年期和40年期國債收益率已升至發行以來的最高水準。這一走勢始於5月，當時20年期國債認購需求跌至十餘年來新低，並迅速波及至海外市場，帶動美國及其他主要經濟體的長債價格同步波動。 長期國債的主要買盤力量也發生了變化。過去，保險公司是這一領域的主要投資者，但目前他們的態度趨於保守，出手明顯減緩。為緩解市場壓力，日本財務省曾在上月宣佈縮減長期債券的發行規模，包括本次即將發行的20年期債券。然

Moneta每日新聞：日本國債流動性惡化，20年期拍賣備受關注

美国总统特朗普将关税决定的最后期限从2025年7月9日延后至8月1日，这一举措为黄金价格前景增添了复杂变量。尽管短期贸易紧张有所缓解，主流金融机构仍维持对黄金的看涨预期。

easyMarkets易信：高盛喊到4500，摩根看涨4000：黄金牛市还在半山腰？

2025年07月09日，澳大利亞6月商業信心指數創一年新高，企業經營環境顯著改善；美聯儲古爾斯比則表示當前美國經濟基本面強勁，不具備70年代滯脹重演的條件。澳元兌美元匯率對於全球經濟、金融市場和投資者都具有重要意義。 我們從以下幾個角度來分析一下： 澳元趨勢：澳大利亞6月份商業信心顯著回暖，國民銀行商業信心指數由前值2升至5，創下逾一年以來的最高水準，顯示企業情緒明顯改善。與此同時，商業狀況指數在此前連續五個月走軟後強勁反彈，從0躍升至9，反映出企業經營環境普遍回暖。各項分項指標亦呈現積極趨勢。貿易狀況指數由5升至15，盈利能力指數從-5轉為正值，就業狀況指數則小幅回升至3，儘管增幅不大，但整體表現穩健。在價格層面，通脹信號則較為複雜。勞動力成本增速略有回落，從1.6%降至1.5%（折合季度增幅），而採購成本則上升至1.5%。 美元趨勢：芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比在最新講話中表示，當前經濟環境與20世紀70年代的滯脹局面存在本質區別。他指出，當前失業率維持在接近4%的低位，通脹率約為2.5%且呈下降趨勢，這與當年同時面臨高通脹和高失業的局面不可同日而語。古爾斯比強調，當前經濟基本面

Moneta Markets 07月09日市場分析，澳大利亞商業信心強勁回升，美聯儲淡化滯脹擔憂

德國5月份出口數據出現明顯回落，顯示全球需求走弱對出口大國的衝擊日益加深，尤其是與美國的貿易出現急劇下滑。根據德國聯邦統計局（Destatis）週二公佈的最新數據，當月整體出口環比下降1.4%，進口則大幅減少3.8%，導致德國當月貿易順差擴大至184億歐元（約合216億美元），高於4月的157億歐元。 資料顯示，對美國的出口額環比銳減7.7%，跌至121億歐元，為2022年3月以來最低水準。分析人士指出，前期因市場預期美國將提高關稅而導致的搶購效應已逐漸消退，使得出口數據顯得尤為低迷。作為德國最重要的出口市場，美國的訂單疲軟對整體出口構成了顯著壓力。 美國目前對歐盟部分商品徵收高額關稅，其中汽車稅率高達25%，金屬類產品更是高達50%，其餘大多數商品則維持在10%左右。這種關稅壁壘對雙邊貿易的打擊在4月已經顯現——當時德美之間的貿易就已整體下滑約10%，而這一趨勢在5月進一步延續。 除了美國市場疲軟之外，德國對中國的出口同樣出現負增長，環比下降2.9%。而對整個歐盟以外地區的出口則減少了0.3%，對歐盟內部成員國的出口更是下滑2.2%，顯示德國出口面臨的是廣泛的市場壓力而非孤立事件。 

Moneta每日新聞：德國5月出口疲軟，對美貿易驟降創兩年新低

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